小米过关,估值呛水

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发布时间:2018-07-09 16:15

小米过关,估值呛水

2018-07-09 15:27来源:野马财经IPO/手机/公司

原标题:小米过关,估值呛水

作者丨张译文

来源丨野马财经

从异军突起狼群夺食,到跌入谷底备受质疑,再到克服“心魔”浴火重生,小米走到今天易也不易。

程序员出身的雷军卖手机是一把好手,然而论卖股票确实差点意思。从如今小米的定价、估值,以及上市首日盘面来看,小米估值呛水,雷军想必服也不服。

又一封公开信火了。7月8日一大早,瓜众就在朋友圈刷屏雷军的小米上市前公开信。瓜众刷屏之余,小米创始人、董事长兼CEO雷军舒缓一口气,说了句大实话,“最近资本市场跌宕起伏,小米能够成功上市就意味着巨大的成功”。

估值下调股价起伏跌宕

或许为了迎接港股“同股不同权”第一家上市公司,港交所换了一面新锣。雷军却没敢敲出个响锣。

小米集团7月9日上市首日开盘低开2.35%,稍作停留便掉头直下,继而又陷入新的博弈。截至野马财经(微信公号:ymcj8686)中午发稿,小米股价已从最低点16港元回到16.98港元的位置,接近发行价,雷布斯挽回了一些面子。

港交所的锣是新锣,不敢敲很大的声音。”雷军很激动,“短期的股价不是最重要的,长期的价值才是最重要。IPO能从低点开始,是一个新的开始,未来有很大的空间。

大佬说什么都是对的。然而,程序员出身的雷军卖手机是一把好手,卖股票确实差点意思。小米的估值确实也让米粉们多少有些意外。

即便不论首日表现,按照17港元/股的发行价,小米的整体市值为3803.94亿港元(约484.73亿美元)。不及500亿美元的估值,与之前市场传言的2000亿美元、1000亿美元实实在在地来了个腰斩再腰斩。这个估值也与“800亿美元”的愿望相差甚远。

这些在正式上市交易之前,其实早已有了预兆。7月6日,小米集团公布的IPO发售价及认购结果就已经有所体现。

发售价定在发行价区间“17港元/股-22港元/股”的下限——17港元/股。虽然有李嘉诚、索罗斯等大咖加持,但是最后小米的超额认购倍数仅约8.5倍,远不如预期。这个认购倍率与平安好医生、阅文集团、众安科技几百倍的倍率相比也相差甚多。

据说当天下午4点15分,小米暗盘交易开始,盘初下跌4.5%报16.26港元/股,最低价一度触及15.5港元。彭博社的报道甚至称,小米的机构投资者交易平台有低至15.2元的沽盘挂出,较招股价跌11%,但未见买盘接手。

香港辉立、耀才两大香港本地券商暗盘交易平台开市报价,均价在16港币/股,这意味着持有小米股票的散户们还未开盘便录得浮亏。

在之前为期数天的港股公开认购中,投资者认购情绪一度遇冷。认购首日,11家香港本地券商共录得仅74.72亿港元的孖展认购额(即按金账户:一种为投资者融资进行证券买卖的账户),超额认购仅2.12倍。以往新股打新被哄抢的盛况并未出现,远低于市场预期。

盘面短期价格背后的估值不是最重要的,雷军也应该感到欣慰。在刷屏帖《雷军公开信》的后面,雷军精选的第一条留言是这样的:加油!雷军师兄,这么短时间创造这么一家伟大的公司……今天500亿,五年后或许就是五千亿,谁知道呢?

上市前连番博弈异常激烈

与开盘破发相比,更让人耐以寻味的要数小米上市前的估值博弈。

分析人士称,按照17港元/股发行价计算的484.73亿美元估值,仅与2014年底小米第五轮融资时450亿美元的估值相距不远。

外界曾对这家已经成立8年的初创公司,给出2000亿美元的估值,后来下调至1000亿美元。现在上市“临门一脚”,估值继续下调。

5月8日,有媒体引述知情人士的消息称,小米接下来IPO的目标估值为700亿美元—800亿美元,低于此前讨论的1000亿美元。该知情人士曾表示,“在现阶段全球股市不景气的状况下,小米之前的目标估值过于激进。”

交银国际董事总经理兼研究部主管洪灏当时也曾公开表示,“这个估值太高了,高过很多同类型的公司,很难被市场消化。”根据小米净利润数据,按照投行的PE估值法来计算,小米当时的估值高达83倍,同类型的苹果公司估值才13倍左右。

“1000亿美元”之说刚刚凉下来,600亿美元—700亿美元的风声又起,同时怀疑情绪开始蔓延。前野村通信行业分析师、一家独立研究机构的创始人里查·温沙称,他估计小米价值330亿美元。还有更加看热闹不嫌事大的分析人士,更是曾对其给出300亿美元的估值。

小米的估值博弈之路,就是一趟过山车,着实惊险刺激。

从市场围绕小米估值的激烈博弈来看,小米并没有让投资者有一个清晰的认识,导致投资者疑虑重重。这也很难责怪市场和投资者。毕竟,雷军也才刚刚想明白小米是一个“全球罕见”的公司。

6月21日,小米在香港香格里拉酒店召开投资者推介会,小米创始人雷军谈起备受争议的估值问题时称,“过去一个星期我终于想明白了,小米是全球罕见的,同时能做电商、硬件、互联网的全能型公司。”

雷军重新用“新物种”定义了小米。他也为小米提供了一个全新的估值思路,“很多人问我到底是给小米腾讯的估值还是苹果的估值,我说我要腾讯乘苹果的估值,因为小米是全能型的”。

“总不至于连550亿美元都不值吧?”雷军感到疑惑。市场还真就没有给够这个数。不仅不够数,投资者认购也没有想象中积极踊跃,仅约8.5倍的超额认购倍数远不如预期。

“新物种”价值在哪里?

这在上市之初由市场第一轮博弈之后给出的估值,已远低于之前各方的预期。即便如此,上市首日开盘又来了个破发,代表着第二轮博弈也将异常激烈。

上市首日全天收盘价还不得而知,只是即便最终破发,想必也不是一件太丢人的事。近一年来内地赴港IPO的“独角兽”集体暴跌已经不是新闻,这样的例子一双手估计数不过来。

事已至此,雷军也不关心这些了。此时此刻,他无比激动,在内心回响的是几年前小米的一句广告语:“我们的名字叫年轻,在追逐梦想的路上,我们不断向前,无所畏惧,去探索、去改变、去拼搏,让世界看清我们的样子,我们的时代来了!”

其实,雷军也没办法知道在世界的眼中,小米究竟是个什么样子?他甚至都无法弄清楚,究竟有多少投资者真正阅读过小米597页的IPO招股文件。

小米的价值究竟在哪里?招股书显示,卖手机还是小米的主要赚钱手段,公司主要的营收来自于智能手机的销售。

然而,国内智能手机市场近来并不乐观。中国信息通信研究院在近日发布的分析报告中称,2018年4月国内市场出货量同比下降16.7%。前4个月累计出货量1.22亿部,同比下降23.7%。上市新机型数量也在明显减少。

当然,手机市场暂时的压力并没有引起雷军不快。在他看来,手机行业还有超过5倍的增长。小米国际业务也在迅猛增长,空间还很大,全世界还有很多地区小米并没有进入,“每天看着世界地图,我都心潮澎湃”。

他坚信未来10年世界上最大的手机公司极有可能是一家中国公司,“不是华为,就是小米,有极大的概率就是小米”。

在雷军对小米“全球罕见”“新物种”的描述中,雷军显然不想纠缠于“小米究竟是不是互联网公司”。雷军曾公开表示,“我不care小米是不是互联网公司。”

雷军在7月8日刷屏的公开信中称,“如果100年后人们评价小米,我希望他们认为小米最大的价值并不是卖出了多少设备,赚回了多少利润,而是我们改变了人们的生活,探索实践了商业的终结形态——与用户做朋友,实现商业价值与用户价值最大程度的统一,证明了靠锐意创新的勇气、持之以恒的勤奋、踏踏实实的厚道就能够成功。”

此言非虚。中国的移动互联网大踏步发展,雷军的小米确实居功至伟。此外,雷军俨然也成为新经济创业的“励志哥”,激励了一批人,也感动了一批人。

在小米IPO上市之前,著名财经评论人吴晓波开户认购了20万美元的小米股票。他也看不清小米到底值多少钱,赌的是雷军的未来,“亲爱的雷军,你可要对得起我的20万美元。”一个投资者在雷军微信公开信后留言,“买了30000块的股票,希望十年后能换一个首付。”

能不能对得起“20万美元”,能不能换套房子首付,又有谁知道呢?野马财经(微信公号:ymcj8686)的粉丝们,你们觉得呢?欢迎在评论区留言……返回搜狐,查看更多

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